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化工行业:天然橡胶ABC

发布时间:2017-03-06    研究机构:信达证券

本期内容提要:

全球天然橡胶供需:我们预计2016年天然橡胶消费量将达到1258万吨,全球金融危机后2010年至2016年这6年间,天然橡胶需求增速放缓到年复合增长率2.5%。2016年,7国的总开割面积是8663平方公里,2010年至2016年间开割面积的年复合增长率是3%,高于同期的天然橡胶需求增速。

天然橡胶价格:未来的几年,全球经济形势仍具挑战,目前并无端倪会出现2000至2007年像中国这样大型经济体的快速发展,因此天然橡胶的需求大概率仍将维持慢速增长。而在供应方面,上一轮较高的新种植热情维持到了2012年,这部分胶林将在2018至2020年左右进入开割期,潜在供应充足,近几年天然橡胶都难以出现供应短缺的局面。因此,我们判断,天然橡胶在前期跌到1300美元/吨左右的时候,使胶农生活难以为继,供应萎缩,而在近期价格涨到2200美元/吨的水平下,未来继续上涨也难以支撑,未来可能在目前的价格水平附近震荡。

国产天然橡胶:我国的国内天然橡胶产量中除很少部分出口外,其余大都在国内使用。然而相对于消费量还有巨大的缺口,需要靠进口来补足。以2016年为例,中国消费量472万吨,国内产量76万吨,存在400万吨的需求缺口。轮胎产业作为天然橡胶的最大消费下游,由于可以免税使用进口天然橡胶,并不会使用国内的天然橡胶。因此国产天然橡胶市场非常受限,一般用于生产胶管、胶带、胶鞋等非轮胎橡胶制品。

行业投资逻辑:A股主板市场与天然橡胶行业直接相关的标的有海南橡胶(601118.SH)和中化国际(600500)(600500.SH)。可以根据天然橡胶价格变化趋势,结合两个相关标的的产销能力,判断其投资机会。

风险因素:宏观经济;行业周期;极端天气等。

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