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中化国际:一季度经营情况平稳,拟收购海外橡胶化学品业务

发布时间:2016-05-03    研究机构:兴业证券

事件:中化国际(600500)发布2016年一季报,实现营业收入84.54亿元,同比下降10.36%;实现营业利润1.92亿元,同比下降43.25%;归属于上市公司股东的净利润6754.83万元,同比下降42.84%,扣除非经常性损益后的净利润1.34亿元,同比增长269.48%。按20.83亿股的总股本计,实现每股收益0.03元(扣非后为0.06元),每股经营现金流为0.01元。

维持“增持”评级。公司一季度营业收入同比小幅下降,综合毛利率则同比提升1.23个百分点。总体而言,公司主营业务经营情况总体平稳,其中橡胶业务中天胶业务加强风险保值,同时降本增效;橡胶化学品业务则持续优化客户结构、灵活调整原料采购策略。精细化学品方面,化工中间体及新材料业务通过发挥产品产能、优化产品结构,经营情况总体平稳;而农化业务则受下游需求走弱影响,收入及盈利能力同比均有所下降。此外,公司对贸易及分销业务中风险业务规模进行主动缩减,物流业务则加强运力调配。公司拟收购Emerald公司旗下橡胶化学品和特种丁腈胶乳业务,若此次交易顺利完成,公司橡胶化学品将在海外形成产能布局,全球供应体系、国际营销与服务能力将得以提升,国际化进程更进一步。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.27、0.32元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:下游需求不达预期风险,天然橡胶价格大幅下跌风险,橡胶助剂技术失密风险。

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